本報記者 張穎 楚麗君

    隨著10月份到來，上市公司將進入三季報業績披露期。投資者的目光在轉向三季報行情的同時，也聚焦到四季度投資機會方面。

    上市公司作為國民經濟的中堅力量，其業績表現往往能在一定程度上反映經濟發展狀況。從近日陸續公布的宏觀經濟數據來看，隨著政策落地見效，經濟增長態勢持續改善，三季度經濟總體回穩。市場分析人士表示，宏觀經濟在三季度回升之后，預計四季度將延續回升格局，A股上市公司三季報業績或有明顯改善，三季報將是全年業績反轉的拐點，業績將取代估值成為股市核心驅動力。

    9月份制造業景氣度回暖

    PMI重返擴張區間

    隨著穩經濟一攬子政策持續發揮效能，加之高溫天氣影響消退，制造業景氣度有所回暖，PMI重返擴張區間。

    9月30日，國家統計局公布的數據顯示，9月份制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比8月份上升0.7個百分點，升至擴張區間。從企業規模看，大型企業PMI為51.1%，比8月份上升0.6個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為49.7%和48.3%，比8月份分別上升0.8和0.7個百分點，仍低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低于臨界點。

    國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，9月份制造業PMI為50.1%，比8月份上升0.7個百分點，升至臨界點以上；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.6%和50.9%，均連續4個月高于臨界點。9月份三大指數均位于擴張區間，我國經濟總體延續恢復發展態勢。

    “9月份制造業PMI重回擴張區間，制造業生產經營活動改善。盡管今年前三季度我國企業的生產經營活動受到疫情的一定影響，但是當前全國各地復工復產逐步推進，制造業生產不斷恢復。從不同企業規模來看，小型制造業企業當前仍面臨生產壓力，國際能源價格仍處高位，下游小微企業面臨輸入型通脹壓力，生產經營受到一定的影響，后續在一系列促進工業經濟平穩增長等政策措施的大力支持下，受抑制的產需將會逐步恢復，中小企業景氣水平有望繼續回暖。9月份新訂單指數連續兩個月處于收縮區間，疫情對需求影響仍然存在。新出口訂單指數繼續出現回落，海外需求與疫情前水平相比仍有較大回升空間。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，進入四季度，穩增長的主線不會改變，積極的財政政策也將更加注重實質，我國將會繼續實施減稅降費的普惠性政策，進一步加大中小企業所得稅優惠力度，推動中小企業減稅降費政策落地。

    從具體行業方面來看，9月27日，國家統計局數據顯示，1月份至8月份，在41個工業大類行業中，16個行業利潤總額同比增長，25個行業下降。主要行業利潤情況如下：煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長1.12倍，石油和天然氣開采業增長1.11倍，電氣機械和器材制造業增長20.9%，化學原料和化學制品制造業增長5.0%。

    對于煤炭行業的現狀，國海證券表示，煤炭供應緊張程度升溫，動力煤市場價格出現快速反彈。供給端來看，主產區供應已擺脫疫情影響，電煤長協保供數量、質量有所保障，但國企及大礦多暫停市場煤銷售，市場煤依舊偏緊。需求端來看，電力需求仍有支撐，預計好于去年同期。庫存及價格方面，在增產保供和電煤中長期合同全覆蓋等政策保障下，環渤海港口及終端庫存較去年同期已得到明顯改善。長協煤占比的增加，長期來看利好煤炭市場供需關系，但短期會使得市場煤供應量收縮，對市場價格形成較強支撐。煤炭核增產能已釋放較多，短期內供給彈性偏弱，行業有望維持高景氣。

    65家公司三季報預喜

    業績將成A股核心驅動力

    進入10月份，上市公司三季報披露即將開始。“A股上市公司2022年全年業績表現大概率呈現‘V’形走勢，預計上市公司三季度業績增速較二季度將出現小幅回升。”業內人士普遍看好上市公司三季度業績修復，并一致認為業績將取代估值成為股市核心驅動力，三季報行情有望展開。

    上市公司的業績也從一個側面反映出中國經濟發展的整體狀況。從業績預告來看，同花順數據顯示，截至9月30日收盤，A股共有92家上市公司率先發布2022年前三季度業績預告。其中，有65家公司業績預喜，占比超七成。

    從預告前三季度凈利潤增幅上限來看，上述65家公司中，有18家公司預計今年前三季度凈利潤增幅上限超100%，前五位分別為雅化集團、海光信息、凱龍股份、天力鋰能、華大智造，均超340%。

    從市場表現來看，9月份以來截至9月30日收盤，上述65只個股中，有23只個股跑贏同期上證指數（跌5.55%），占比35.38%，其中，浙江正特、海光信息、恩威醫藥、嘉華股份、華寶新能等個股期間累計漲幅均超10%。

    從行業來看，上述65家公司涉及21個申萬一級行業大類，其中，電子、醫藥生物、電力設備等三行業預喜公司家數居前，分別為14家、8家、8家。

    中航基金首席經濟學家鄧海清在接受《證券日報》記者采訪時表示，從預喜公司的行業分布來看，新能源領域和消費電子領域占比較高。對于新能源行業來說，未來該行業景氣度較高，維持盈利能力較強的企業具有很強的配置價值；對于消費電子行業而言，隨著宏觀經濟修復，有利于恢復消費者信心。從目前上市公司整體估值水平來看，已經處于歷史低位，具有很好的配置價值。

    “今年前三季度業績預喜公司所處的行業有著諸多亮點，如新能源汽車產業鏈、光伏產業鏈、軍工產業鏈下游需求旺盛，業績出現快速增長，這或許是今年此類個股一度活躍、強勢的背后支持邏輯。”金百臨咨詢資深分析師秦洪對《證券日報》記者表示，由于此類個股所處的環境仍然延續著今年前三季度的狀態，甚至部分行業或者細分領域的環境還在積極改善，此類個股的未來表現仍可期待。

    值得關注的是，上市公司2022年三季報預約披露時間已率先出爐。從最新的預約披露時間來看，滬市的康緣藥業和上機數控拔得頭籌，將于10月10日率先披露三季報，劍橋科技和華鐵應急緊隨其后，于10月11日披露。此外，4832家公司將于10月20日之后披露三季報，占全部A股上市公司逾九成。

    四季度“靜候生機”

    三條投資主線值得關注

    10月份是四季度的首個交易月，同時也是三季報披露期。著眼于上市公司業績，把握不確定性中的確定性，已然成為市場中一條重要的投資主線。

    對于四季度的投資機會，近期，包括山西證券、東北證券等在內的多家券商發布四季度投資策略報告。其中，“靜候生機”“震蕩往復，再回升途”“破局，新生”“珍惜黃金坑”等表述表明了券商觀點，績優成長股、必選消費、困境反轉三條投資主線受到各大機構的推崇。

    “A股布局窗口正在開啟，結構轉型中有望延續高景氣邏輯的賽道，基本面修復彈性較大的行業有望收獲較優表現。”山西證券認為。

    對于四季度市場趨勢，東北證券預計將從震蕩筑底到震蕩偏強。一是盈利測算，四季度盈利有望修復上行。二是流動性方面，四季度海外緊縮預期延續，國內宏觀流動性維持寬松；微觀資金面相對三季度將邊際改善。三是估值與情緒方面，指數估值和個股位置處于相對低位，股票相對債券吸引力已較高。

    在四季度，投資者該如何布局？業內人士表示，可圍繞績優成長、必選消費、困境反轉等三條投資主線進行布局。

    從績優成長方面來看，西部證券表示，市場層面，耐心等待三季報后的“價值搭臺，成長唱戲”。隨著10月末三季報披露，盈利見底的輪廓有望逐步明晰；隨后價值板塊有望迎來一輪估值切換行情，為市場的全面反轉奠定堅實的基礎，成長板塊的新一輪上漲也將在市場底部形成后逐步展開。從配置角度來看，大盤股的配置價值正在逐步凸顯。

    中原證券認為，四季度市場可能維持弱勢震蕩格局，價值相對成長領先。高景氣的成長賽道在經歷幾個月蓄勢調整后性價比更優，歲末年初隨著海內外流動性環境改善，可能迎來更好的機會。

    在冬拓投資基金經理王春秀看來，A股的布局窗口正在打開，景氣度較好的賽道、制造業數字化轉型和自主可控方向的關鍵核心技術企業有望獲得較好收益。

    “當前市場正處于筑底階段，市場隨時都可能掀起一輪反彈行情。因此，接下來的每一次回調都是很好的介入良機。”排排網財富研究部副總監劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，在持續回落過程中，A股市場低估值狀態下的藍籌股吸引力大增，下跌后的成長股估值風險釋放較為充分；另一方面，從8月份社融數據和社會消費品零售數據已經有所回暖可以看出，經濟正在持續恢復中，穩增長持續推進，不排除接下來會有更大的穩增長舉措出臺。

    劉有華表示，四季度看好三個方向：一是軍工板塊，從估值上來看，目前軍工板塊整體估值處于歷史較低位置，具有較大的提升空間，同時考慮到軍工板塊的成長確定性非常強，且軍工板塊第三季度業績高增長的預期猶存。二是大消費板塊，當前大消費板塊性價比、業績反彈的確定性非常高，此外經濟在持續恢復，大消費板塊迎來了非常好的左側布局時機。三是光伏等新能源板塊，隨著市場調整，新能源板塊估值正在回落至合理水平，疊加市場行情回暖，以新能源為代表的高成長板塊依舊會受到市場追捧。

    奶酪基金經理莊宏東對《證券日報》記者表示，投資依舊要回歸到優質企業本身，著重選擇有成長空間、競爭格局較好并且具備定價權的龍頭公司。消費與醫藥行業具備剛性需求，在目前合理偏低的估值水平下同樣是布局良機，當未來市場預期轉好、情緒趨暖，上述板塊往往會在經濟復蘇的趨勢中反彈更快。