驚慌失措、無奈、早有預(yù)期……這或許是許多投資者這幾天的心情寫照。正當(dāng)市場還在預(yù)測美股牛市還能持續(xù)多久之際，暴跌卻來得那么猛烈，全球股市也風(fēng)聲鶴唳。

    美國白宮緊急回應(yīng)

    上周，美股才剛剛觸及歷史新高，就在上周五出現(xiàn)大跌。這還不夠，美股市場5日繼續(xù)狂瀉，道指盤中一度跌近1600點(diǎn)，創(chuàng)下史上最大盤中點(diǎn)數(shù)跌幅，收盤下跌1175點(diǎn)，報24345.7點(diǎn)。標(biāo)普創(chuàng)下自2011年8月以來最大單日跌幅，收跌4.1%，回吐年內(nèi)全部漲幅。納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.78%，跌破7000點(diǎn)大關(guān)。進(jìn)入2月以來，美股市值已經(jīng)蒸發(fā)近1萬億美元。此外，有美股恐慌指數(shù)之稱的VIX指數(shù)收漲115.60%，報37.32，創(chuàng)下自2015年8月以來的新高。不過，與上周五的“股債雙殺”不同，周一美國國債小幅上漲，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率跌至2.766%。

    而在6日，全球市場拋售浪潮繼續(xù)，亞歐股市繼續(xù)下挫。日本創(chuàng)業(yè)板東京證交所MOTHERS指數(shù)期貨一度觸發(fā)熔斷機(jī)制，日經(jīng)225指數(shù)收盤大跌4.73%，報21610.24點(diǎn)，較1月23日的高位已經(jīng)累計下跌10%。韓國股市綜合指數(shù)下跌1.54%，中國香港恒生指數(shù)下跌1631點(diǎn)，跌幅達(dá)到5.12%。歐洲股市開盤后繼續(xù)下挫，英法德股市盤中跌幅超過2%。

    美股的兩根長陰線引起了全球資本市場的恐慌，也引起了美國官方的重視，特別是自2016年11月美國總統(tǒng)大選至今年1月，美股幾乎一直保持漲勢，道指上漲總計超過7000點(diǎn)。美國白宮發(fā)言人SarahSanders回應(yīng)股市大跌問題時表示，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)注的是長期經(jīng)濟(jì)基本面，美國經(jīng)濟(jì)基本面依然非常強(qiáng)勁，失業(yè)率處于歷史低點(diǎn)，勞工薪資增加。特朗普總統(tǒng)的減稅政策和監(jiān)管改革將進(jìn)一步增強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)。美國副總統(tǒng)彭斯回應(yīng)股市大跌時表示，自美國總統(tǒng)選舉以來股市上漲了數(shù)千點(diǎn)，美股的大跌很可能只是股市的起起伏伏，投資者更應(yīng)該看基本面，美國經(jīng)濟(jì)的基本面依然非常強(qiáng)勁。

    還原現(xiàn)場：

    美股為何突然暴跌？

    有“炒美族”告訴記者，市場暴跌之際，智能投資顧問公司Betterment、數(shù)字顧問公司W(wǎng)ealthfront、嘉信理財、TDAmeritrade等多家公司的網(wǎng)站出現(xiàn)服務(wù)中斷情況。究竟是什么原因?qū)е旅拦沙霈F(xiàn)如此大幅度的暴跌，市場眾說紛紜。要抓獲暴跌的“兇手”，必須重返“現(xiàn)場”，看看如今華爾街都在如何“破案”。

    上周五，最新發(fā)布的1月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的美聯(lián)儲加息預(yù)期以及美國借貸成本上漲令市場備受壓力，這成為股市暴跌的“兇手”之一。華爾街的一句格言近期屢次被提及——牛市會被高利率所扼殺，不斷飆升的美國國債收益率和美聯(lián)儲加速加息正在成為股市投資者頭頂上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

    不過，摩根大通首席全球策略師凱利認(rèn)為，更合理的解釋是經(jīng)過非常平靜的兩年后，美國債券市場和股票市場早就應(yīng)該出現(xiàn)一次調(diào)整。摩根大通認(rèn)為，從上周晚些時候開始的全球股市和債市拋售更有可能是一次遲到的回調(diào)，而不是對于通脹恐懼的反應(yīng)。

    “對華爾街而言，無數(shù)人都徹夜不眠。我看到的一些市場數(shù)據(jù)就讓人觸目驚心，基金爆倉并非沒有可能。”美股交易員Paul接受記者采訪時表示，“雪上加霜的是，海外機(jī)構(gòu)常用于對沖的波動性產(chǎn)品出現(xiàn)異常波動，對沖失效的結(jié)果很嚴(yán)重，一些量化對沖基金也起到推波助瀾的作用。”

    高盛認(rèn)為，過去幾年在牛市中迅速崛起的量化對沖基金也助推了市場加速下跌。高盛認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)在2735點(diǎn)是趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)，觸發(fā)了CTA量化基金的激進(jìn)拋售。值得注意的是，本周一標(biāo)普500指數(shù)從2750點(diǎn)下挫至2649點(diǎn)，正好越過了這個趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)。所謂CTA就是指趨勢型商品交易顧問策略，這種策略追逐短期趨勢，波動性是獲利來源，在寬幅震蕩行情中如魚得水。易龍智投首席分析師劉思源對記者表示，出現(xiàn)如此大的跌幅，以現(xiàn)在道指的體量很難想像是完全人為的操作，CTA的賺錢邏輯恰恰是利用市場的恐慌或者貪婪，加劇跌幅或漲幅，在此過程中牟利。

    此前，美國一位神秘交易員曾引起市場關(guān)注。從2017年7月開始，這位神秘交易員非常執(zhí)著地大手筆押注波動性指數(shù)反彈，如果成功，這次豪賭將為他帶來最高可達(dá)2.6億美元的收益。截至1月中旬，他已經(jīng)虧掉4500萬美元，但近日美股出現(xiàn)劇烈震蕩，或許讓他成功“翻身”。

    無獨(dú)有偶，美股市場的暴跌成了高頻交易商的好消息。在過去低波動性的市場環(huán)境中，高頻交易員的業(yè)績已經(jīng)好幾年沒有起色。金融咨詢公司TABB集團(tuán)創(chuàng)始人LarryTabb表示：“更大的波動性意味著市場對流動性的需求更大，也意味著更高的流動性溢價，這正是做市商賴以賺錢的東西。值得注意的是，在道瓊斯指數(shù)下挫接近1200點(diǎn)的同時，高頻交易公司VirtuFinancial的股價仍保持著微漲勢頭。”

    金融市場仍可控

    美股這波洗盤是否會把基本面的“信仰者”洗出去？暴跌之后是否有反彈？

    眼下，市場出現(xiàn)這么一個對比：所有的一切與1987年“股災(zāi)”前夜如出一轍，很多投資者擔(dān)心歷史會重演。對此，高盛認(rèn)為歷史重演的可能性不大。高盛認(rèn)為與1987年的股市不同，美股2018年以來的上漲主要受加速的盈利增長驅(qū)動。今年以來，稅改等因素帶來的每股收益增加是股市上漲的最重要力量，相比之下，1987年1月的股市上漲則主要是由市盈率的擴(kuò)張推動。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司資深指數(shù)分析師斯韋爾布拉特指出，美債收益率大幅攀升，加之投資者擔(dān)心前期股票市場升速過快，最終導(dǎo)致這次回調(diào)的出現(xiàn)。但他強(qiáng)調(diào)，目前美股市場交易情況依然“可控”。

    此外，在經(jīng)過近期的飆升之后10年期美國國債收益率仍低于3%。而在1987年同期國債收益率則在10%以上。低利率環(huán)境仍然在持續(xù)支撐市場，也是決定美國公司債發(fā)行利差尚未惡化的重要因素。

    通過對沖基金分析工具Kensho發(fā)現(xiàn)，過去25年間道指單日下跌500點(diǎn)以上的情況共計出現(xiàn)17次，出現(xiàn)該情況之后的交易日中，市場65%的概率會出現(xiàn)回漲，其中次交易日道指回漲幅度平均為1.5%。分行業(yè)來看，在道指出現(xiàn)暴跌之后，科技股回升的概率和幅度最高。

    招商基金首席宏觀策略分析師姚爽表示，美股近期大幅波動的原因是之前美股連創(chuàng)新高，獲利盤累積，持續(xù)多年的牛市已經(jīng)表現(xiàn)出捆綁宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、金融穩(wěn)定的特征，沒有調(diào)整過的市場蘊(yùn)藏較大風(fēng)險。但總體來看，美國經(jīng)濟(jì)長期經(jīng)濟(jì)基本面保持強(qiáng)勁，失業(yè)率處于歷史低點(diǎn)，同時全球經(jīng)濟(jì)增長仍保持持續(xù)回升勢頭，美股在短期風(fēng)險集中釋放后中長期仍將保持樂觀。雖然全球市場聯(lián)動效應(yīng)，美股近期大幅波動對全球股市包括國內(nèi)A股市場形成負(fù)面影響，但A股仍存在結(jié)構(gòu)性利好邏輯。