創業板上市公司2017年年度業績預告披露完畢，數據顯示，創業板公司整體業績不容樂觀，預計全年凈利潤增速由之前的預測值3.52%下修至-2.57%，其中商譽減值是造成2017年創業板盈利增速下滑的重要原因。分析人士指出，2018年要警惕創業板公司業績承諾集中到期后，業績下滑的壓力和商譽減值風險，這將成為影響2018年創業板表現的關鍵因素。

    中小市值公司頻“爆雷”

    國金證券數據顯示，預計創業板全年凈利潤增速由之前的預測值3.52%下修至-2.57%（實際值或有進一步下修的可能），剔除（溫氏、樂視）后創業板2017年凈利潤增速由之前的預測值20.00%下修至17.05%（實際值或有進一步下修的可能）。根據預告，預計創業板2017年全年凈利潤增速為-2.57%，較三季報的7.23%下滑9.8個百分點，剔除（溫氏、樂視）后，凈利潤增速為17.05%，較三季報的24.07%下滑7.02個百分點。

    從市值權重來看，權重股業績相對穩定，中小市值個股業績頻頻爆雷，拖累創業板整體盈利增速下行。剔除（溫氏、樂視）后，將市值在100億元以上的102只創業板個股劃分為大市值權重股，將市值在100億元以下的個股劃分為中小市值股。經過測算，權重股2017年全年凈利潤預計同比增長25.42%，較三季報的29.04%的盈利增速略有下滑，而中小市值股2017年全年凈利潤預計同比增長10.55%，較三季報的18.94%大幅下行。

    樂視網2017年業績預告顯示，由于持續受到關聯方資金緊張、流動性風波影響，社會輿論持續發酵并不斷擴大，對公司聲譽和信用度造成較大影響，公司的廣告收入、終端收入及會員收入等業務均出現較大幅度下滑。同時，公司日常運營成本以及融資成本不斷增加，導致本報告期公司經營性虧損約為37億元；同時，公司預計將對關聯方應收款項計提壞賬準備約為44億元；此外，公司預計將對部分長期資產計提減值準備約35億元。上述原因導致公司2017年度歸屬上市公司股東凈利潤虧損約為116億元。

    雖然創業板在2月8日迎來反彈，但分析人士指出，展望2018年，創業板業績否極泰來仍需時間。需要警惕業績承諾集中到期后業績下滑的壓力和商譽減值風險，這將成為影響2018年創業板業績的關鍵因素。

    業績承諾藏隱患

    商譽減值是造成2017年創業板盈利增速下滑的重要原因。創業板已有36家上市公司在年報業績預告中，明確表示將計提商譽減值或商譽出現減值跡象，其中14家披露商譽減值數額的公司預計計提商譽減值額已達約30億元。剔除溫氏、樂視網后，創業板2017年凈利潤較2016年增長約146億元，僅目前已披露的商譽減值的影響就高達約30億，對業績拖累約3.5個百分點。

    事實上，自2014年起，創業板上市公司累積商譽開始呈上升趨勢，2015年到2016年為并購高峰期，2017年三季報統計，創業板累計商譽達2435億元。2015年至2016年期間的并購潮給創業板帶來1400億元的商譽增長，2016年四季度累計商譽為2014年末的4倍。2015年，創業板和中小板上市公司重大重組事件達到88起和83起，為2014年以來的高峰。2014年到2016年間大量并購伴隨有業績承諾，由于對賭協議業績承諾期一般為3至4年，2018年將迎來大量承諾到期，業績不及預期將對商譽減值造成重大影響。

    國金證券表示，2017年創業板有160項并購事件對應的業績承諾到期，2018年小幅下降至137項，按承諾利潤規模統計，2017年有297.13億元的業績承諾到期，達到了歷年的最高水平。2018年承諾凈利潤規模有所下降，但仍然高達193.77億元。

    長城證券認為，總體來看，創業板成長型的企業居多，能統計出行業規律的一級和二級行業均較少。近期市場調整，創業板中業績預告“變臉”的公司居多，引發市場情緒波動，風險偏好變低，可能錯殺一些創業板優質企業，建議從超跌的企業中篩選出業績良好的標的。