本報記者 張穎 見習記者 任世碧

    近期，轉債市場投資情緒不斷上升，中證轉債指數7月5日以來累計上漲3.29%，該指數盤中最高上探至392.69點，報收392.52點，創出2015年7月份以來的新高，該指數實現七連陽。值得一提的是，本周以來的2個交易日成交額出現連續放大，7月12日轉債市場成交額為678億元，較上周五增長2.26%；7月13日成交額也達777.11億元，較本周一增長14.62%。

    具體到個券方面，7月5日以來，在365只可轉債中，200只可轉債表現跑贏中證轉債指數（剔除7月份以來上市的新債標的），占比逾五成。其中，有51只可轉債期間累計漲幅超10%，久吾轉債、金諾轉債、藍盾轉債等3只可轉債期間累計漲幅均超50%，分別達到67.97%、56.68%、51.46%，百川轉債（46.03%）、九洲轉債（42.29%）、精達轉債（39.01%）、中礦轉債（38.16%）和雙環轉債（33.40%）等5只可轉債期間累計漲幅均在30%以上，表現搶眼。

    對于可轉債的行情表現，私募排排網研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，“雖然市場對央行降準有了一定預期，但降準力度卻超出了市場的普遍預期，因此利好短期市場流動性改善。具體投資策略上，一方面，在降準力度超預期的情況下，可以關注直接受益于降準行業的可轉債標的；另一方面，半年報披露窗口期，業績超預期板塊會獲得更多的市場關注度，可選擇半年報業績預增或者超預期，但估值較為合理板塊中的可轉債標的。”

    在可交易的可轉債中，7月5日以來，有73只可轉債累計成交額均超10億元，久吾轉債、思特轉債、華自轉債等3只可轉債期間累計成交額均超200億元，分別達到449.27億元、272.21億元和253.84億元，小康轉債、金諾轉債、金力轉債、晶瑞轉債、九洲轉債、道氏轉債、藍盾轉債、維格轉債、中礦轉債等9只可轉債期間累計成交額也均逾百億元。

    展望可轉債市場的后市投資邏輯，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，“5月中下旬以來，轉債市場處于跟隨權益市場上漲的行情，不同價格轉債的轉股溢價率均處于承壓狀態，目前轉債市場整體價格和估值仍處于較高位置。日前全面降準政策落地后，當前資金面整體利多債市，債券市場可能迎來中長端配置機會。下半年一方面短期內建議回避前期漲幅較大、估值顯著升高的部分標的；另一方面長期建議關注一些低估值、基本面較為穩健的相關轉債。”

    “上周轉債市場情緒高漲，但權益情緒提振并不明顯，仍然延續了結構分化的特征，小盤股強于大盤股，成長風格優于價值風格。策略上看，中小盤與成長風格表現活躍，市場整體均價與估值高位向上。短期看，權益市場仍有盈利支撐，系統性調整風險不大，受降準消息影響，情緒短期或有提振，整體倉位仍需趨于謹慎，重點挖掘結構性機會。結構上繼續推薦以下三條主線：一是穩定型與低價高性價比轉債，仍然具備一定的底倉配置價值；二是景氣度持續提升、中報有望持續向上超市場預期的化工、有色、電子等板塊轉債；三是在中游制造板塊中尋找PEG估值性價比較高的隱形冠軍。”富榮基金固定收益部總監呂曉蓉告訴記者。

    優美利投資總經理賀金龍認為，從中證轉債指數來看，可轉債從今年2月份至今基本是上漲的趨勢，性價比不及第一季度和第二季度。從中位數價格估值維度來看，近期可轉債市場成交量相對放大后，短短幾天將中位數推高了兩塊錢。不過，從中位數價格114元左右來看，其實還處于歷史分位的50%左右，并不算太高。再從溢價率維度來看，去年第一季度結束，平均溢價率高達40%多，2019年同期平均溢價率僅為11%——可謂近幾年平均溢價率最低。由此看來，近期放量后，可轉債平均溢價率30%并不算是一個低估位，安全墊較前期有所縮減，但就市場而言，是合理的。而股市更多提供的是業績預期和結構性行情的機會，可轉債在這兩個角度是具有較強的賺錢機會。

    中信證券明明債券研究團隊表示，上周轉債市場仍然圍繞著成長主線交易，內部結構分化依然明顯，但是賺錢效應不俗。隨著通脹回落，市場進入流動性充裕但是盈利下滑的組合，這一宏觀背景下我們建議重點配置在下半年景氣度有望持續維持在高位的板塊，制造業仍舊是主要的配置方向。轉債層面則建議維持高彈性的組合來獲取最佳的持倉效率。穩健彈性組合建議關注蘇銀轉債、海瀾轉債、旺能轉債、斯萊轉債、永冠轉債、美諾轉債、運達轉債、鳳21轉債等。

    表：7月5日以來累計漲幅超10%的可轉債一覽

制表：任世碧

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強）