特斯拉股票在經(jīng)歷了1年7倍的瘋狂后，今年基本維持在高位震蕩。盡管其所處的新能源車賽道仍被看好，但經(jīng)歷過一輪大漲后卻不再是許多機構的青睞對象。雖然基本面還在持續(xù)改善，已經(jīng)連續(xù)8個季度盈利，今年二季度營收120億美元，幾乎為同期2倍，但許多機構已經(jīng)開始提前減倉。

    柏基投資（BaillieGifford）是一家傳奇的獨立私人合伙企業(yè)，尤其擅長于數(shù)十年的長期投資，是不少科技巨頭如亞馬遜、阿里巴巴、特斯拉的大股東。旗下旗艦基金近5年收益率達373%，近10年收益達717%，同時，其持倉5年換手率保持在20%左右，維持在一個相對較低的水準，是典型意義上買入并長期持有的成長股選手。

    以5~10年以上的周期去思考新興科技公司的成長價值，是柏基這樣的明星基金公司獲取超額收益的制勝秘籍。這家機構從2013年起就開始買入特斯拉，直到2017年成為特斯拉的第二大股東，持股7年獲利超過10倍，浮盈超過200億美元。持有時間越長，經(jīng)歷的波動就越多。柏基投資持倉期間特斯拉股價10次下跌超30%，但柏基對外表示從未拋售。不過，自2020年起公司持續(xù)減持特斯拉，從持有最高7%的峰值減倉至不到2%。其負責人對外宣稱，一方面，減持主要是因為公司股價目前的表現(xiàn)；另一方面，還考慮了目前價格持續(xù)上漲的可能性。柏基投資也表示了減持并非看空賽道，它并沒有完全清倉，表示還看好蔚來汽車。

    即便一貫唱多的券商都開始改口，摩根大通給予特斯拉“減持”評級，強調了不利于營收增長的因素。估值是機構看空的一個重要理由：即使是在最近的回撤后，特斯拉的今年預期估值也仍高達160倍，目前市值仍然高達6900億美元，超過了通用汽車、福特、豐田汽車和大眾汽車的市值總和。

    主權基金提前布局

    一年獲利近7倍

    從全球視角來關注這些賽道行業(yè)，更能夠反思A股公司在全球產業(yè)鏈中的價值。這一輪賽道行情之前，有不少QFII已經(jīng)提前潛入相關個股，切入領域包括鋰電池產業(yè)鏈、集成電路及太陽能等。

    下半年以來漲幅超過20%的賽道個股中，就有24只個股獲得QFII青睞：表現(xiàn)最好的要數(shù)鋰礦石概念西藏礦業(yè)，短短一個多月時間漲幅達到85%。該股早有QFII潛伏其中。JPMORGANCHASEBANK，NATIONALASSOCIATION、瑞士嘉盛銀行自有資金、瑞士信貸（香港）均為其前五大流通股東，一季度末合計持有超過5億元市值。

    另一漲幅居前的賽道股邁為股份，主要生產太陽能電池絲網(wǎng)印刷生產線，下半年來漲幅達到61%。據(jù)最新中報，多家QFII都有持倉，如JPMORGANCHASEBANK，NATIONALASSOCIATION、瑞銀、比爾蓋茨基金會及澳門金融管理局自有資金。

    更有知名主權財富機構提前一年布局光伏產業(yè)鏈，回報率高達驚人的7倍。光伏產業(yè)鏈并網(wǎng)逆變器供應商錦浪科技，自2020年中就受到主權財富基金科威特政府投資局的青睞，持倉也從最初的不足70萬股加倉到最新的270萬股。該股自去年年中至今年7月創(chuàng)下歷史高點，最大回報率達722.66%。

    在鹽湖提鋰領域受關注的藍曉科技是QFII持股比率最高的賽道股。一季報中浮現(xiàn)出JPMORGANCHASEBANK，NATIONALASSOCIATION、高盛、花旗等多家機構的身影，合計持股比例超過15%，2020年報持股比例一度接近20%。從今年4月低點起算，該股的持股收益就超過了1.3倍。

    光伏中國“一騎絕塵”

    龍頭獲QFII重倉

    光伏發(fā)電需求的激增加大了太陽能電池板的需求。中國已經(jīng)成為世界上最大的太陽能設備生產國。中國多晶硅生產構成了競爭優(yōu)勢。

    中國大幅壓低了太陽能電池板的價格，價格在過去十年中下降了70%，太陽能發(fā)電的成本已經(jīng)低于全球許多市場的化石燃料發(fā)電。中國太陽能產業(yè)已經(jīng)成熟，多晶硅生產商在國際競爭中處于有利地位。

    國內的光伏巨頭隆基股份、通威股份自今年3月以來都走出了60%以上的漲幅。隆基股份自3月26日以來上漲67%，近期股價也創(chuàng)下了歷史新高。該股還受到QFII青睞，一季度獲得高瓴中國價值基金新進持有2.26億股，列第三大流通股東。