本報(bào)記者 姚堯

    雖說(shuō)“不求一夜暴富，但愿細(xì)水長(zhǎng)流”，但在A股市場(chǎng)總有一些行業(yè)，或企業(yè)憑一身絕技獨(dú)享“厚利”，令人羨慕。

    “在進(jìn)行價(jià)值投資時(shí)，投資者除了要關(guān)注企業(yè)的營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)外，還需格外留意一個(gè)重要指標(biāo)——毛利率。這一指標(biāo)為投資者尋找優(yōu)質(zhì)賽道和優(yōu)質(zhì)公司提供了一個(gè)參考，毛利率較高的公司在競(jìng)爭(zhēng)格局和成長(zhǎng)性上都值得投資者仔細(xì)研究。”星石投資首席研究官方磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

    TOP100公司毛利率高

    《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2021年6月30日，滬深兩市共有4345家上市公司發(fā)布2021年上半年銷(xiāo)售毛利率，整體銷(xiāo)售毛利率為32.27%。

    值得關(guān)注的是，有部分行業(yè)和上市公司的盈利能力維持在“銷(xiāo)售毛利率50%”這條“暴利線”的上方。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，剔除銀行及非銀金融行業(yè)的公司，滬深兩市共有645家公司銷(xiāo)售毛利率超過(guò)50%。其中，TOP100公司毛利率均超過(guò)79%。

    貴州茅臺(tái)因毛利率常年穩(wěn)定在91%左右而成為T(mén)OP100公司的常客。2021年半年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)的毛利率為91.38%，排名TOP50公司第23位。*ST凱瑞、艾力斯、中望軟件、盈建科、福昕軟件、百奧泰等22家公司的毛利率均超貴州茅臺(tái)。

    進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在TOP100公司中，今年以來(lái)截至9月3日收盤(pán)，有31只個(gè)股跑贏同期上證指數(shù)，占比超三成。其中，包括佰仁醫(yī)療、鍵凱科技、沃森生物、柏楚電子、南華生物、一品紅和中國(guó)高科等7只個(gè)股年內(nèi)累計(jì)漲幅均超50%，成為A股市場(chǎng)中一道亮麗的風(fēng)景。

    安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“銷(xiāo)售毛利率高通常代表公司有很強(qiáng)的溢價(jià)能力和談判能力，同時(shí)也意味著公司的凈利潤(rùn)也相比較高。在壟斷行業(yè)中，高毛利率意味著公司具有行業(yè)壟斷的基礎(chǔ)且可以賺錢(qián)。在非壟斷行業(yè)中，高毛利率則代表公司具有高增長(zhǎng)和高產(chǎn)品附加值。”

    在TOP100公司中，有62家公司屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，占比56%。另外，16家公司屬于以科技股為主的計(jì)算機(jī)行業(yè)。然后是傳媒行業(yè)和食品飲料行業(yè)，公司家數(shù)分別為10家和4家。

    方磊表示，“銷(xiāo)售毛利率較高的公司一般擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和技術(shù)含量。以醫(yī)藥生物公司為例，其原研壁壘較高，專(zhuān)利壁壘較厚，是典型的高壁壘的好賽道。同樣，在計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)也存在需要較高技術(shù)的領(lǐng)域。”

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“公司毛利率高至少說(shuō)明這是一門(mén)好生意。醫(yī)藥企業(yè)多年來(lái)一直保持高毛利率，但今年受集采等因素影響，醫(yī)藥股股價(jià)集體大幅下挫，與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不匹配，但從長(zhǎng)期看，醫(yī)藥行業(yè)依然常出牛股。”

    社保基金入駐15家公司

    統(tǒng)計(jì)顯示，在上述TOP100公司中，截至2021年二季度末，有15家上市公司前十大流通股股東中，出現(xiàn)社保基金的身影，占比15%。其中，我武生物、湯姆貓、安科生物的社保基金持股數(shù)量均超1000萬(wàn)股；艾德生物、長(zhǎng)春高新、貝達(dá)藥業(yè)的社保基金持股數(shù)量也超過(guò)500萬(wàn)股。

    但投資者也需辯證地看待上市公司毛利率的變動(dòng)。楊德龍認(rèn)為，“短期看，毛利率高低與股價(jià)沒(méi)有太大關(guān)系，但從長(zhǎng)期看，毛利率高低能決定公司的長(zhǎng)期回報(bào)率。”

    劉巖表示，“今年上半年大宗商品、芯片輪番上漲，原材料價(jià)格普漲，部分上市公司因此毛利率大幅提高，在這種情況下，更不能僅從一個(gè)指標(biāo)判斷公司未來(lái)發(fā)展，應(yīng)從高毛利率公司的未來(lái)增長(zhǎng)可持續(xù)性和增長(zhǎng)空間大小，多維度看待是否具有投資價(jià)值。”

    方磊認(rèn)為，“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是投資決策的參考因素之一，并非決定性因素。投資者應(yīng)更注重通過(guò)深度的基本面研究，尋找公司、行業(yè)、宏觀等多個(gè)層面的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)因素，根據(jù)公司與行業(yè)層面驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行價(jià)值選股。”