上周五，兩市低開低走，截至收盤，主要指數均不同程度“收陰”。與之相應的是，兩市主力資金凈流出態勢再現，且較此前幾個交易日出現明顯上升。

    分析人士指出，一方面，在當前的存量市場中，由于熱度不濟，市場沖高后接力有限。另一方面，在外圍市場擾動強化的背景下，謹慎情緒同樣仍對可能的反攻構成掣肘。顯然，出于多種因素考量，當下資金仍不愿貿然博弈單一方向。

    凈流出態勢再現

    上周四市場出現短暫的資金凈流入，上周五的回撤卻打斷了這一積極態勢。

    一方面，在反彈過程中有所升溫的樂觀情緒趨于淡化，兩市成交量再度出現小幅回落。另一方面，時隔一個交易日后，兩市凈流出態勢再現，上周五兩市凈流出金額達281.97億元，顯著高于此前幾個交易日的水平。

    分析人士表示，這一動向既是外圍市場不確定性再度上升后場內資金的直觀反映，同時也為止步反彈后的市場走勢增添了幾分不確定性。

    在外圍市場出現大幅震蕩的上周，A股市場承壓明顯。各主要指數全周整體呈現沖高回落之勢，表明投資者情緒并未出現實質性改善。而從近一段時期量能的萎縮來看，后兩個交易日的短暫放量也依舊面臨較大考驗，市場整體的活躍度仍略顯沉悶。

    整體而言，兩市再度回落與資金凈流出之間的關系可謂密不可分。在兩市凈流出再現的背景下，資金也在多數板塊上呈現逆轉。從資金在板塊方面的進出來看，上周五，28個申萬一級行業主力資金呈現全線凈流出。即便是金額最少的休閑服務板塊亦出現6641.79萬元的凈流出，而電子板塊的凈流出規模更是超過30億元。

    短線仍有阻力

    在前期受益于政策面的反彈戛然而止后，近期熱點紛紛回落，市場并未出現新的熱點方向。此外由于近期機構持倉較重個股接連出現調整，家電、白酒等前期強勢板塊景氣進入下行期。在這樣的背景下，雖然此前的回調使得市場風險充分釋放，但外圍市場擾動疊加部分絕對收益投資者收益了結的傾向仍可能在年底對市場形成制約和擾動?？陀^而言，當前市場整體風險偏好水平依舊不高，多數板塊仍未走出回調的“陰霾”。

    不過，分析人士強調，整體來看，上周五指數低開低走的主要原因仍是對經濟不確定性的擔憂。但從盤面上看，雖然呈現出普跌，但殺傷力度并不明顯，尤其是前期連續極致縮量之后，市場此處選擇變盤的概率極大。即便持續回調后在外圍市場擾動背景下，盤面仍會再度出現反復。但相對而言，在估值低位的背景下，短期回調空間仍十分有限。

    針對后市，銀河證券此前就曾指出，當前市場較為一致的預期是A股盈利將在明年見底，但是對見底的時間尚存在分歧。當前A股處于盈利的空窗期，短期市場反彈主要靠估值的提升。目前看風險偏好和流動性都不再邊際惡化，主要癥結在于信用傳導機制不暢，在進一步指引明確前，未來估值提升的彈性其實不大，短期市場仍將以震蕩為主。

    而就現實層面出發，市場人士強調，反彈過程的反復表明短期內各路資金仍難對下一階段市場主線達成全面共識。從近幾個交易日盤面反映出的情況看，從確定性角度出發，資金依舊缺乏全面做多動力，后市結構性分化料仍將成為短期市場的主要演繹方向。