港股市場正在迎來內地“獨角獸”企業上市潮。近期，小米集團、同程藝龍、美團點評、獵聘網、找鋼網等企業紛紛宣布赴港籌備上市事宜。機構預計2018年全年將有220家企業赴港上市。在中資企業前赴后繼出境上市之際，他們需要面對一個殘酷的事實：潛在的上市破發。截至6月30日，今年上半年赴港上市的中資公司里，有13家在上市首日就跌破了發行價，占比高達68.42%，但這依然無法阻擋小米等企業的赴港IPO熱情。本專題將深層次的解析這些中資企業緣何青睞港股市場。
紛至沓來 中資企業掀赴港上市潮
6月28日，弘陽地產集團有限公司（股份代號：1996.HK）弘陽地產宣布其于香港聯合交易所主板上市的詳情。公司股份將于6月29日起在香港發售，并計劃于7月12日在香港聯交所主板掛牌交易。
?2017年，弘陽地產被中國房地產業協會、上海易居房地產研究院、中國房地產測評中心及江蘇省房地產業協會評為中國房地產開發企業100強、發展潛力10強、品牌價值華東10強及江蘇省綜合實力前三強。根據克而瑞中國房地產銷售排行榜，2017年，以銷售套數計，弘陽地產在南京市位居第三......[詳細]
7月1日晚，藥明康德發布公告稱，公司董事會同意公司發行H股并申請在香港聯交所主板掛牌上市。此次募集資金在扣除相關發行費用后將用于擴大運營規模、項目投資建設、收購兼并、償還銀行貸款及補充流動資金等。
藥明康德是一家涵蓋新藥研發全產業鏈的全球性醫藥研發服務企業，面向全球藥企提供定。公司此次啟動H股發行計劃，主要是為配合公司的戰略，拓寬公司融資平臺......[詳細]
曾經表態稱，要盡可能在A股上市的滬江教育，可能要“變心”了。
7月3日晚間，滬江教育正式向港交所提交招股說明書，準備登陸中國香港市場，其披露的招股說明書顯示，2017年累計收益為5.55億元，而虧損則有5.37億元，對比這兩個數據來看，真的是一年到頭白忙活了。
公開資料顯示，滬江教育IPO之前先后經過了九輪融資。有分析人士認為，按照3年到5年的退出時間計劃表，投資人要想退出，也許只能“硬上了”......[詳細]
在易居中國完成從紐交所私有化的2年后，旗下公司易居企業集團（以下簡稱“易居企業”）赴港上市也日漸明朗。
有接近易居方面的消息人士稱，作為中國最大的一手房代理及數據服務商，易居企業已于6月底順利通過港交所上市聆訊，最快可于7月份掛牌上市。
根據易居企業的招股書顯示，截至2017年年末，公司一手房代理服務覆蓋186個城市，房地產大數據及咨詢服務覆蓋123個城市。公司去年實現營業收入46.33億元，凈利潤7.65億元，近三年凈利潤的復合增長率高達107.8%......[詳細]
上半年最后一個交易日，獵聘網母公司有才天下在港交所鳴鑼上市，成為6月在港上市的第13只新股，同時也是上半年登陸港股的第101只新股。
此外，包括美團點評、藝龍、海底撈等諸多“網紅”在內的逾120家公司也都正在路上，他們已向港交所遞交上市申請，預計將于下半年陸續啟動IPO......[詳細]
6月25日，美團點評在香港聯交所披露IPO申請文件。消息人士透露，美團點評此次IPO尋求600億美元的估值。美團點評上一輪融資估值為300億美元。
美團點評此次募集資金，約35%用于升級技術并提升研發能力；約35%用于開發服務及產品；約20%有選擇地進行收購，或投資與公司業務互補并符合公司策略的資產及服務......[詳細]
風頭無兩 中資企緣何青睞港交所
過去的兩周，小米集團、美團點評、獵聘網、找鋼網、同程藝龍、映客、多益網絡、指尖躍動、寶寶樹等多家主營業務在中國內地的互聯網企業紛紛宣布，將尋求在香港上市，并遞交招股書。加上從去年下半年開始陸續在港交所掛牌的平安好醫生、易鑫集團、眾安在線、閱文集團等，一股赴港上市潮已經悄然到來。
回顧歷史，這或許是中國互聯網企業的第三次上市潮，前兩次分別是2000年左右百度、盛大、搜狐、網易等上市，以及2010年前后阿里巴巴、京東等電商企業上市。與前兩次有所不同的是，這一次許多互聯網企業更加偏愛香港市場。
值得注意的是，這些準備赴港上市的互聯網企業，較為集中地在6月中下旬推出上市計劃。這一方面顯示了香港資本市場的吸引力，另一方面也透露著這類企業需要上市的迫切心情......[詳細]
先是有小米宣布7月初將在港交所主板掛牌交易，后又有美團點評向港交所提交IPO申請，而在此之前，海底撈已于今年5月向港交所遞交上市申請。代表內地新經濟、新業態的明星企業紛紛扎堆赴港上市，港交所為何有這么大的魅力？
這一切，皆源自港交所不久前所做的25年來最大之變革：允許同股不同權結構公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的創新產業企業赴港上市。港交所把這次"變制"看為是具有里程碑意義的大事件，其官網上的5個紅色大字"開啟新時代"，彰顯了此次改革的力度和對它未來的期待。
主觀上說，港交所不同于國內其他兩大證券交易所：上交所和深交所，后兩者更側重于服務國企融資和保護中小投資者，而港交所自身也是上市公司，有盈利需求，運作更為市場化。因此，它能夠根據市場需求大刀闊斧改革，保持自身活力......[詳細]
國開證券首席投資顧問李世彤對中新經緯客戶端表示，中國經濟發展跑步前進，但資本市場的資金規模卻無法與之匹配，令一眾公司尋求海外上市。針對新經濟公司而言，則更需要融資以發展擴張，但A股現今的上市制度還未能允許大部分新經濟公司尤其是互聯網企業上市。
他進一步解釋指出，“對于大多數科技公司來講，是無法在早期發展階段獲得利潤的，這令它們在A股市場的上市規則下無法上市融資，而因為同樣的原因，它們也無法從銀行獲得貸款。所以，大部分科技公司都是從民間募集資金，當風險投資人需要變現退出的時候，公司的海外上市意愿便會顯得較為急迫。”他說。
安永指出，在新經濟上市潮的推動下，2018年上半年香港市場共有98家公司首發上市，同比增加44%，使香港聯交所成為了全球最繁忙的交易所。下半年內地新經濟公司將繼續推動香港的上市活動，安永預計，全年港股籌資額將達2000億港元，有望重返全球IPO前三名......[詳細]
港股市場正在迎來內地“獨角獸”企業上市潮。近期，小米集團、同程藝龍、美團點評、獵聘網、找鋼網等企業紛紛宣布赴港籌備上市事宜。機構預計2018年全年將有220家企業赴港上市。
萬博兄弟資產管理公司總裁劉哲對《證券日報》記者表示，對于成熟行業的企業，如消費、化工、紡織等行業的公司，以及新興行業的代工公司，如化學制藥、電子信息領域等，更傾向于在A股上市，而新興行業的企業，如直播公司、高科技公司、生物醫藥公司等，更傾向于在港股上市。
劉哲表示，究其原因，一方面，兩個市場對于上市企業的要求和相關上市制度不同，部分企業的財務數據不符合在A股上市的條件，或者部分企業更傾向于港交所更為靈活的IPO制度；另一方面，兩個市場的投資者結構有所區別，新興企業，尤其是處于初創階段和擴張初期的企業，市場給予的估值也有差異......[詳細]
港股生態 赴港企業市場環境分析
小米正式向港交所遞交了IPO申請，或成為首啖港股“同股不同權”制度的企業。這貌似一小步的踏出，卻對港股市場的未來發展意義深遠。交易所層面的競爭，除了背靠內地強大經濟實力的支撐外，交易制度的優劣、上市公司質量的好壞都是重要因素。尤其是上市公司質量，更是決定交易所能否健康發展的關鍵。
很顯然，制度性的變革，會在相當程度上改變港股的未來發展格局，構建港股市場的“新生態”。業內人士指出，港交所將允許“同股不同權”的高科技企業在香港上市，這會極大地提升港股市場的體量，并吸引數量更多、結構更多元化的投資人涌入港股市場。此外，允許尚未實現盈利的創新型醫藥企業在港股上市，也會吸引內地大批原創研發的企業赴港上市，這將激活更多資金流入港股市場。
數量與日俱增的港股機構投資者們，顯然樂見這種變革，這也在一定程度上提升了他們對未來投資港股的信心......[詳細]
在中資企業前赴后繼出境上市之際，他們需要面對一個殘酷的事實：潛在的上市破發。
證券日報援引Wind數據稱，截至6月30日，今年上半年赴港上市的中資公司里，有13家在上市首日就跌破了發行價，占比高達68.42%。
天源集團、天平道合、匯付天下、欣融國際、杉杉品牌、雅生活服務和獵聘網都遭遇了上市首日的破發窘境。其中，雅生活服務和欣融國際上市首日的破發幅度更是超過20%。
被稱為“新經濟五劍客”的眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇和平安好醫生均已跌破發行價。
上半年，總計257起遞交港股IPO申請案例，同比增長33.16%；其中，101家企業成功登陸港股，同比增長46.38%......[詳細]
雖然港股市場長期占據全球最大首次公開募股（IPO）市場的寶座，但是今年在上市新政的刺激下，IPO將迎來新的爆發期。上半年IPO數量已遠超同期，機構普遍預計下半年將迎來真正意義上的“井噴”。分析人士表示，港股市場IPO“井噴”雖然提升市場總體交投，但是IPO市場“過熱”，也讓投資者擔心港股市場的承受能力，包括資金面趨緊、投資關注度過于集中以及大面積的“破發潮”。
今年4月港股市場頒布醞釀已久的上市新政，放寬赴港上市門檻并接受“同股不同權”公司赴港上市，引得一眾內地企業紛紛“摩拳擦掌”，其中不乏小米、滴滴、海底撈、螞蟻金服等一眾明星公司的身影。
數據顯示，2018年以來A股市場新增IPO申報公司23家，去年同期為107家，出現明顯下滑；而港股市場過去5個月新增IPO申報公司數為176家，去年同期僅為97家，接近翻倍.......[詳細]
蜂擁赴港 但還需厘清風險再揚帆
去年，信而富、拍拍貸、趣店等一批金融科技公司赴美上市，可謂中國金融科技企業的“上市福年”。到了今年，上個月虎牙在紐交所上市，平安好醫生在香港聯交所主板上市。眼下，備受矚目的小米即將赴港上市，美團也傳出9月赴港IPO的消息。而計劃未來赴美或赴港IPO的中國科技企業并不少，比如騰訊音樂、滴滴出行、優信等。
縱觀這些中國科技企業的上市之路，其實都存在一個明顯的共同點，那就是都選擇在海外或者中國香港上市。其實這也算不得稀奇，BAT早年的選擇已經說明了一些問題。對于大大小小、五花八門的各類中國科技公司而言，赴美或赴港上市的好處是顯而易見的。
在內地上市，和赴美或中國香港上市，有著一些本質的區別，而這些區別，對于絕大多數中國科技企業來說，是非常關鍵的。換句話說，一個公司要上市，面前有多個選擇，只要稍微對自己的利益作出權衡，誰更適合自己就一目了然了。赴美和赴港上市對于中國科技企業的吸引力可以歸結為以下幾個方面......[詳細]
隨著港交所IPO新規在實踐中逐步完善，預計未來會有更多擬上市的企業會將香港市場納入考量。業內人士指出，必須注意的是赴港上市并不意味著企業輕易就能享受到交易活躍、估值提升、資金融進等諸多好處，同時還面臨著發行、流動性等多方面的風險，企業應根據自身需要，制定適合的上市計劃。
業內人士表示，以歷史案例看，企業赴港上市很可能會遇到募資不足的問題。據數據統計，截至2018年5月22日，在2016年以來有數據統計的33家內地企業赴港上市案例中，有12家企業首發募集資金未達到預期，占比高達36.36%。其中，首發募集資金與首發預計募集資金差額最大的是中銀航空租賃，預計募資87.45億港元，而實際募集資金額僅為43.72億港元，另有4家企業實際募資金額與預計規模相差5億元以上。
從上市日至今的漲跌幅情況來看，公司的股票在二級市場表現不佳，將會影響公司在資本市場后續的運作，如再融資、債券發行等.......[詳細]
當前環境下，新經濟股掀起“破發潮”，主要是因為自去年以來，市場估值大幅升高，而今年市場投資環境動蕩，資金風格出現明顯改變，市場整體面臨估值下調，且部分新經濟公司并沒有與高估值相匹配的業績支撐。此輪調整擠去新經濟股中的估值泡沫，相信長遠來說對市場的良性發展有所助益。......[詳細]
當人們對獨角獸在A股上市還不知應持何種態度時，猛然發現，大量獨角獸都在向港股或美股沖去。這是什么情況？不是說好了給你們特殊政策嗎？不是都知道A股的估值高嗎？那么多破發的先烈沒看到嗎？小米招股時的窘況不擔心在自己身上重演嗎？這樣的問號還可以有很多，但潛臺詞都可匯聚到一點，即：這不是港股IPO的最好時機，甚至可以說是一個最差的時機。那么，為何還有這么多的公司爭前恐后要赴港上市呢？當然，各家有各家的原因，但在筆者看來，歸根結底是因為，在大家眼里，這是“這是IPO最后的時機”。......[詳細]
本期編輯：李波 才山丹 923239197@qq.com