本報記者 朱寶琛

    5月16日，證券日報、中證中小投資者服務中心主辦，北京基金小鎮聯合主辦的“第五屆5·19中小投資者保護宣傳周”北京基金小鎮專場舉行。活動聚焦全面注冊制下的投資者保護，邀請知名專家、公益律師進行深度對話和主題分享，并發布了北京基金小鎮研究院以投資者保護為視角的研究成果《中國私募基金治理最佳實踐》。

    “做好全面注冊制下的投資者教育，維護廣大投資者合法權益，引導投資者客觀看待和全面理解注冊制，具有重要意義，北京基金小鎮投教基地將持續開展全面注冊制投資者教育工作，為全面實行注冊制改革營造良好環境，促進資本市場持續健康發展。”北京基金小鎮投教基地負責人張艦介紹。

    在本次活動上，北京基金小鎮研究院名譽主任、中央財經大學中國企業研究中心研究員劉姝威教授就“全面注冊制改革及投資者保護研究”這一話題，接受了證券日報記者的獨家專訪。她從全面注冊制改革的背景和意義、改革的亮點、對投資者的建議，以及投資者保護研究等方面做了全面的闡述。

    “全面注冊制是我國證券市場規范化發展的里程碑事件。實行全面注冊制對投資者的素質要求進一步提高了，投資者更加需要終身學習。”在談到投資者保護研究時，劉姝威表示，“全面注冊制實施之后，對機構投資者的要求越來越嚴格，對私募基金管理人在項目判斷、投研能力、基金治理等方面也提出了更高的要求。”

    北京基金小鎮研究院在活動上發布了在投資者保護領域的最新研究成果《中國私募基金治理最佳實踐——以ILPA原則3.0為視角》。該報告以投資者保護的視角編制，為普通合伙人與有限合伙人建立并維持長期信任合作關系提供中國“特色”的最佳實踐參考，對私募基金行業的良性運作具有重要的借鑒意義。

    “針對私募基金治理問題，《中國私募基金治理最佳實踐》的發布，將推動私募基金行業更多的優秀實踐。”劉姝威說。

    北京基金小鎮研究院委員、天元律師事務所權益合伙人王偉介紹，ILPA是世界范圍內最具影響力的私募股權行業協會之一，ILPA原則首次以投資者——有限合伙人群體作為主要服務對象而制定，成為解決GP-LP關系的世界性標準。該報告遵循“ILPA原則3.0”，即利益一致、透明度和治理原則，基于中國的法律法規監管以及中國市場現狀，深入走訪具有代表性的私募基金管理人，全面匯總近兩年行業自律監管、行政監管及訴訟糾紛中反映出來的問題，并綜合具體場景因素提出中國私募基金治理的最佳實踐經驗，給出了普通合伙人、私募基金管理人、投資者建立長期合作關系的相應參考建議。

    全面注冊制下，投資者該注意哪些問題？活動中，德恒律師事務所合伙人董立陽介紹，注冊制改革后，投資者面對的將是一個優勝劣汰更為嚴酷的市場，新股發行將更加市場化，成長性高且具有較強研發創新能力的企業將有可能加速上市。由于成長性企業天然具有高風險的特征，因此投資者的選股難度會相應增加。這就要求投資者對相關產業鏈的研究更加深入，對新的模式、新的技術和新的產業落地等要具備更強的價值研判能力。

    由于注冊制對投資者的專業水平提出了更高要求，未來，市場投資者機構化趨勢日漸明確，專業機構投資者比例提升，將掌握更多的資本市場定價話語權。部分留存市場的個人投資者，應具備更加專業的素質。

    此外，董立陽表示，隨著注冊制全面實行，退市機制將進入常態化運轉新階段，價值企業會相繼涌入，問題企業則加速出清。