小費(fèi)阿姨：小鐘老師，我前段時(shí)間看報(bào)紙，經(jīng)常看到有關(guān)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的新聞，提醒中小投資者要多加警惕，您可以為我講解下什么是股權(quán)質(zhì)押嘛？

    小鐘老師：股權(quán)質(zhì)押，又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。

    小費(fèi)阿姨：我只聽說過車子能質(zhì)押，原來股權(quán)也可以質(zhì)押！

    小鐘老師：對(duì)。根據(jù)我國《擔(dān)保法》規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。股權(quán)質(zhì)押作為一種擔(dān)保物權(quán)，是為擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)而設(shè)立的，質(zhì)押股權(quán)擔(dān)保力的大小直接關(guān)系到債權(quán)的安全，與質(zhì)權(quán)人的切身利益相關(guān)，一旦觸及質(zhì)權(quán)人的利益底線，質(zhì)權(quán)人將采取要求追加擔(dān)保物、處置質(zhì)押標(biāo)的物等方式維護(hù)自身權(quán)益，出質(zhì)人面臨股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步引發(fā)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

    小費(fèi)阿姨：您講的都是專業(yè)術(shù)語，我還是一知半解，可以說的通俗些嘛？

    小鐘老師：簡(jiǎn)單來講，就是出質(zhì)人為了保證自己會(huì)還錢，而將自己的股權(quán)質(zhì)押給質(zhì)權(quán)人，讓對(duì)方放心。一旦股價(jià)大跌，股權(quán)的價(jià)值可能接近或低于之前借錢的數(shù)額，那么這個(gè)時(shí)候質(zhì)權(quán)人就會(huì)擔(dān)心出質(zhì)人還錢能力問題，因而會(huì)要求追加擔(dān)保物或者直接處置質(zhì)押的股權(quán)以防利益受損。如果把股票比作會(huì)生蛋的鵝，那么股權(quán)質(zhì)押就相當(dāng)于把這只鵝暫時(shí)轉(zhuǎn)讓到對(duì)方手上，然后獲得一筆貸款。如果鵝的市場(chǎng)價(jià)格下降到約定的價(jià)格，就要補(bǔ)充抵押物。

    小費(fèi)阿姨：那為什么會(huì)有這么多大股東去質(zhì)押股權(quán)呢？

    小鐘老師：股票質(zhì)押融資對(duì)于大股東來說，具有交易簡(jiǎn)便、成本較低、限制較少的特點(diǎn)。具體來說，一是不涉及股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)和稅收處理爭(zhēng)議；二是融資利率較低，由于有流動(dòng)性高、變現(xiàn)能力強(qiáng)的上市公司股票做質(zhì)押，融資成本一般低于10%；三是限制較少，股票質(zhì)押融資均設(shè)置預(yù)警線和平倉線，無需對(duì)客戶資質(zhì)、期限、資金用途等作過多限制。

    小費(fèi)阿姨：這么一說我就明白了。

    小鐘老師：不單如此，還有以下的幾點(diǎn)原因。股權(quán)質(zhì)押一是可以維持大股東自身控制地位，股票質(zhì)押期間，大股東仍享有公司事務(wù)的投票權(quán)，決定著公司的重大事項(xiàng)；二是可以實(shí)現(xiàn)杠桿收益，大股東借助股票質(zhì)押融資將“靜態(tài)”的長(zhǎng)期投資變?yōu)?ldquo;動(dòng)態(tài)”的可用資本，間接“套現(xiàn)”；三是可以規(guī)避股權(quán)限售約束，當(dāng)大股東面對(duì)資金困境但無法轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，股票質(zhì)押能規(guī)避限售問題。

    小費(fèi)阿姨：那股權(quán)質(zhì)押會(huì)帶來什么問題，會(huì)對(duì)中小投資者產(chǎn)生什么影響呢？小鐘老師：您問到正點(diǎn)上了。一是股票質(zhì)押可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)非正常轉(zhuǎn)移，例如經(jīng)過“股票質(zhì)押借款協(xié)議——違約——仲裁——股權(quán)劃轉(zhuǎn)”整個(gè)過程，上市公司控股股東可能在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)發(fā)生變更。二是會(huì)干擾上市公司正常經(jīng)營秩序。大股東流動(dòng)性會(huì)快速向上市公司蔓延傳導(dǎo)，主要表現(xiàn)為投資者恐慌情緒加重，公司股價(jià)快速下跌；同時(shí)，公司業(yè)務(wù)開展能力可能會(huì)被供應(yīng)商、客戶質(zhì)疑，導(dǎo)致經(jīng)營款項(xiàng)回收困難，商業(yè)信用大幅萎縮；此外，金融機(jī)構(gòu)拒絕放貸甚至提前抽回貸款等，極易引發(fā)上市公司的經(jīng)營危局和財(cái)務(wù)危機(jī)。三是增加上市公司違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致停牌問題、信息披露問題、虛構(gòu)業(yè)績(jī)問題、占用資金問題、違規(guī)擔(dān)保問題、業(yè)績(jī)承諾落空等問題。

    小費(fèi)阿姨：那我們中小投資者應(yīng)該如何防范此類風(fēng)險(xiǎn)呢？

    小鐘老師：對(duì)于中小投資者而言，對(duì)于股權(quán)質(zhì)押率很高的公司不要盲目投資，要多多關(guān)注公司的年報(bào)和企業(yè)的信息披露情況，仔細(xì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做理性的投資者。

    小費(fèi)阿姨：謝謝小鐘老師，這次真是漲了不少知識(shí)！p>

    小鐘老師：不要客氣，您平時(shí)也可以通過瀏覽“中國投資者網(wǎng)”（www.investor.gov.cn）了解更多新聞和權(quán)益知識(shí)。好啦，咱們下次再聊！