本報記者 邢萌 見習記者 郭冀川

    在第四屆“5•15全國投資者保護宣傳日”上，中國證券投資者保護基金有限責任公司發布了《資本市場投資者保護制度評價報告（2022）》。其中，被調查投資者對2021年上市公司投資者收益權保護的滿意程度低于決策參與權和知情權保護，有10.8%的被調查投資者對2021年上市公司現金分紅情況表示不滿意或非常不滿意，占比有所增加。

    中國上市公司協會統計數據顯示，2021年全年共有超過3300家公司推出現金分紅預案，占全部盈利公司家數的81.67%，2021年末已完成現金分紅總額1.55萬億元，創近年新高。為何上市公司分紅越多，投資者反而越缺乏獲得感？

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者分析，不少上市公司尚未形成自己的分紅規則和分紅模式，現金分紅的規模往往存在很大的主觀性和隨意性，甚至存在一些象征性現金分紅現象。投資者基于股東的資格和地位享有被分配股利的權利，卻最終變成一種分與不分的市場博弈行為，自然不會感到滿意。

    隨意分紅引投資者反感

    近年來，監管部門持續完善現金分紅相關制度，鼓勵上市公司進行現金分紅。董登新表示，制度護航下現金分紅逐漸取代了高送轉，尤其是將現金分紅和再融資掛鉤的約束機制，對上市公司的現金分紅行為起到了很好的政策導向作用。一些上市公司的現金分紅已經形成自己的規律，也體現出上市公司的財務駕馭能力增強，對于現金分紅有了足夠的責任感和誠信度。

    與此同時，也有一些上市公司現金分紅的規范性有待提升，種種操作引來投資者不滿。“上市公司現金分紅規模逐年增加，但也有些投資者對此并不買賬，主要是因為公司的現金分紅缺乏強有力約束。”鯨平臺智庫專家羅攀向記者分析，有些上市公司分紅有極大的隨意性，有的多年“一毛不拔”，有的“一次分盡”，即便分紅，投資者也難有獲得感。

    全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇對記者表示，上市公司盈利時適當分紅是好事，但如何分紅、分紅多少，需要清晰明了。部分公司處在業務拓展階段需要大量資金進行相關投資，還有些大股東持股占比高的公司經常變賣資產分紅，這些情況下，如果公司分紅額度越高，投資者反而越反感。

    北京南山投資創始人周運南補充道：“一些投資者對分紅不滿意，除了公司的原因，還有就是現金分紅要除息，讓投資者產生‘羊毛出在羊身上’的錯覺。”

    持續分紅能力受中長線資金關注

    對于投資者尤其是長期價值投資者而言，除了考慮現金分紅比例、股息率等指標外，現金分紅的持續性也是做出投資決策的重要依據。

    “上市公司持續現金分紅，有利于改善市場短期炒作境況，傳遞價值投資理念。”申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受《證券日報》記者采訪時表示，穩定的分紅派息才能讓投資者取得穩定的收益。例如，一些上市公司雖然股價波動不大，但股息率較高，已成為投資者長期投資的選擇。

    東方財富Choice數據顯示，A股市場上，2019年-2021年累計現金分紅總額排名前50的上市公司，平均每家公司的持股機構數量高達666家。而排名后50的上市公司，平均每家公司的持股機構數量只有11家。

    “上市公司的持續現金分紅，不僅向市場表明了自身的盈利能力，也反映了管理層和實際控制人回報股東的誠意。”深圳中金華創基金董事長龔濤對《證券日報》記者表示，一般情況下積極分紅的上市公司往往處于業績的上升期，有較高的盈利前景，能否持續分紅也是機構投資者的決策依據之一。

    “能夠持續現金分紅的上市公司，往往意味著其有較好的基本面和業績表現，會得到機構投資者的追捧。”允泰資本創始合伙人付立春告訴《證券日報》記者，但存在個別上市公司出于某種原因過度分紅現象，或者將投資收益全部用于分紅，可能會影響公司的持續發展能力。機構在關注高分紅公司的同時，也會關注公司分紅的持續性，并將此作為分析上市公司經營能力的參考指標之一。

（編輯 孫倩）