（原標題：美股持續走牛背后的四大動因）

    美國股市自2009年以來，大方向基本處于上漲的態勢，納斯達克指數累計漲幅超8倍，位列全球主要指數漲幅榜第一。美國三大股指領跑全球，推動其持續走牛的因素有哪些？

    證券時報記者張娟娟

    美股近13年來領漲全球

    2008年金融危機后，全球股市開啟了長達13年的震蕩上漲行情。2009年初至2021年7月9日，17只全球主要指數累計漲幅均超過60%（注：由于各國通貨膨脹率不同，文中將各國股指換算成美元后作對比），其中美國三大股指漲幅均超過了2.9倍，位居全球前列，納斯達克指數以8.32倍漲幅高居榜首。

    A股滬深300指數2009年以來累計漲幅接近1.8倍，考慮人民幣兌美元在2009年以來升值超5%，換算成美元后，滬深300指數漲幅超過1.9倍。雖然印度SENSEX30指數累計漲幅達到443%，僅按絕對漲幅來看，印度指數漲幅僅次于納斯達克指數，但考慮到印度盧比兌美元累計貶值超35%，換算美元后區間累計漲幅降至2.89倍，漲幅低于美國三大指數。

    從年化收益率來看，納指年化收益率超過20%，道瓊斯指數及標普500指數的年化收益率超過13%，投資回報相當高。正因股市的良好表現，有研究報告顯示，在過去100年中，股票是表現最好的資產之一，另一資產是房產。

    優秀公司成就美股指數牛市

    美國股指表現拔尖，作為有著120多年歷史的市場指數，道瓊斯工業指數（以下均簡稱“道指”，下文中美股主要以道指為分析對象）由30只成份股組成，這30家公司基本是美國各領域的領頭羊。因此，道指既是美國經濟的晴雨表，也是全球股市的風向標。

    道指30只成份股最新市值合計10.9萬億美元，占全部美股市值比近17%。隨著經濟結構不斷更替，道指也不停更新成份股。2009年以來，道指共調倉8次，2020年及2021年道指均調整了3只成份股，變動較大。不過，仍有18只成份股入駐道指超13年，3股入駐超過30年，分別是卡特彼勒、迪士尼及摩根大通。

    能獲道指青睞的股票，市場表現均較為出色。數據寶統計顯示，上述入駐超13年的18只成份股2009年以來平均漲幅高達577%，平均年化收益率超過18%，家得寶、微軟公司及美國運通區間累計漲幅均超過10倍。與之對比的是，同期美股其它股票（只統計2009年以前上市的）平均漲幅僅有275%，不足道指成份股漲幅的一半。

    或因經濟形態變遷，或因市場表現不盡如人意，導致部分成份股被踢出道指。統計顯示，在被踢出前后，這類股票大多跑輸同期道指。踢出前10日，道指上漲2.26%，踢出股同期平均下跌1.87%；剔出后10日，踢出股平均下跌3.01%，道指同期下跌1.84%。

    隨著新經濟崛起，傳統產業在道指比重下滑。根據道指的編制方式，按照股價加權計算各行業權重發現，新經濟類型的企業權重被上調，傳統類型企業的權重被大幅下調。

    最新權重對比2009年初發現，權重上調的有醫療保健、信息技術、金融、可選消費及材料等5個行業，上述5個行業最新權重總和達到73.16%，較2009年初增加近32個百分點。

    具體來看，信息技術行業權重由2009年初的14.07%上調至當前的21.86%，醫療保健行業權重由2009年初的9.82%上調至當前的17.09%。傳統行業中，日常消費行業權重由2009年初的17.29%下調至當前的7.16%，能源行業的雪佛龍及埃克森美孚的總權重由2009年初的14%下降至當前的1.96%。